10月用電量同比增長6.7% 三產及居民增速放緩
核心觀點：
投資組合：華電國際(600027)+華能國際(600011)需求偏弱、煤價承壓，火電ROE有望底部回升核心觀點：10月全社會用電量同比增長6.7%，三產、居民用電增速有所放緩，二產用電平穩。受用電需求不旺、水電來水較好影響，10月火電發電量同比增長3%，環比下滑0.7個百分點。主要發電廠的日消耗量在10月6日繼續下降，11月至今天的消費量與去年同期相比下降了10.15天，六大發電廠有32天的庫存。我們認為宏觀經濟仍在去杠桿的下行周期，未來預計需求邊際走弱、煤炭供給邊際改善，火電ROE有望從底部區間持續回升，帶動估值修復。建議關註低估值品種：華電國際、華能國際，當前pB(LF)分別0.89X、1.27X。
牛熊證是港股的一個重要投資方式，投資者可以依靠自己對股票市場未來的判斷來選擇牛證或者熊證，但是要注意牛熊證收回，不管是買牛證還是到熊證，都會有一個回收價，而只要大盤的指數達到了這個回收價，我們買的牛熊證就會自動收回。
10月secundiparity穩定需求,第三產業,居民增長季節已經結束,夏季的峰值在淡季,10月份能耗下降了1.3%,整體需求保持穩定。其中，第二代電力消費同比增長6.2%，受去年10月份第二代電力消費增長率基數偏低(3%)的影響，第二代電力消費增長率增長3.2%。年齡逐年增長。第三產業和居民用電量增長速度放緩。第三個月，用電量同比增長8.8%.今年的用電量首次降至不到10%，比去年同期下降了3.6個百分點。家庭用電量增長率為7.1%，增長率比去年同期低1.6個百分點，煤炭消耗量低，煤價高，仍然受到電力需求疲軟、水電供水好、生產能力高等因素的影響。今年10月，火電發電量同比增長3%，同比下降0.7個百分點。主要發電廠的日消耗量在10月6日繼續下降，11月至今天的消費量與去年同期相比下降了10.15，煤炭庫存持續了32天。自去年11月以來,港口煤炭(清算秦剛5500卡路裏熱能煤價格)同比下降5.91%,鄂爾多斯坑口價格同比下降8.11%。如果需求繼續疲軟，煤炭價格將仍然處於高儲量之下，預計火力發電的成本方面將繼續改善。
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本周重點跟蹤新聞可再生能源電力配額製征求意見，江西、福建等水電消納有望提升多省份完成第四輪降低一般工商業電價風險提示電力供需形勢惡化;電價下調風險;煤價上漲風險;來水不及預期;裝機投產不及預期;利率上行風險。
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